隔夜俄乌局势方面的消息令市场的避险情绪迅速降温，风险偏好重新主导市场。10年期美债收益率收复2%关口，基本回到了上周五紧张局势发酵之前的水平。

这似乎也暗示着，市场的关注点将重新回到美联储的加息预期之上。目前市场预计美联储3月加息已是板上钉钉的事情，但具体加息幅度是多少，暂时没有明确的答案。

美联储内部意见并不统一

作为近期的“鹰王”，布拉德周一再次呼吁美联储加快加息步伐，称连续4个月的强劲通胀数据暗示美联储需要采取更积极的行动。布拉德表示：

“10月、11月、12月和1月的数据引起了市场的质疑，人们担忧在美联储不采取心动的情况下，通胀能否在合理的时间框架内自然放缓。”

与此同时，布拉德再次呼吁美联储在7月1日前加息100个基点，这意味着从现在到那时的三次会议之中，至少有一次需要加息50个基点。

然而，与布拉德鹰派观点不同，其他美联储官员略显保守，里士满联储主席巴尔金称，要及时开始加息，但具体幅度要取决于通胀的走势。堪萨斯城联储主席乔治也称，现在定论美联储是否应该3月加息50个基点还为时过早。

旧金山联储主席戴利甚至表示，如果美联储过于突然和激进，可能会破坏美联储正在努力实现的经济增长和价格稳定。

加息50个基点仍是少数派观点，但比例正在上升

路透在2月7日至15日对经济学家的调查发现，在84名受访者当中，所有人均预计美联储会在3月决议上加息，而其中有20名(近四分之一)受访者认为会加息50个基点。

“风险在于，美联储可能会在某个时候转向加息50个基点，因为在当前(通胀高企)这种情况下，央行还将利率维持在零附近是非常不寻常的。我的确认为美联储落后于曲线。在我看来，美联储在去年秋天就应该开始加息。”

市场预期尤其重要美联储不得不屈服？

目前利率期货市场的数据显示，在上周俄乌紧张局势升温后，加息50个基点的概率大幅回落，但仍处在60%附近的高位。

GaryTanashian指出，从过往历史来看，美联储往往会屈服于债券市场。当初伯南克能维持在零利率那么久，就是因为债券市场的定价允许他这样做。

从下图中的3个月国债收益率(IRX，橙线)可以看出，这一短期收益率和联邦基金利率(黑线)几乎步调一致。而当IRX在2015年开始上升时，时任美联储主席耶伦摆脱了维持了7年的零利率阶段。

1、美联储紧急加息。

2、一场市场清算促使短期美债的流动性增加，这将拉低收益率。

目前债市的流动性正在恶化，美国政府证券流动性指数——一个衡量收益率偏离公允价值模型的指标，正在逼近11月初触及的去年高点。美联储的加息会是缓解这一切的催化剂。

因此，在Tanashian看来，联邦基金利率可以随时上调，甚至可能在3月16日的决议前发生。

接下来该关注什么？

目前不少交易员正等待凌晨公布的1月FOMC会议纪要，以找寻美联储加息路径和缩表的线索。目前，美债收益率曲线趋平，这是经济衰退前的负面信号，因此有人猜测，美联储可能通过战略性削减持有的特定证券，以防止收益率曲线倒挂。

而在利率方面，鲍威尔曾在决议上表示，不排除3月份加息50个基点的可能。但在此之后，鲍威尔并未就这一话题发表过公开讲话。

从最近一些美联储官员的讲话来看，最终加息多少可能还得取决于通胀的表现，而会议纪要或许不会带来很大的影响。这是因为，1月的会议是在最新的非农报告之前举行的，而最新的通胀数据也大幅超出预期。

隔夜公布的美国1月份生产者价格指数(PPI)环比上涨1%，创下8个月来的最大水平，这表明企业仍然受到供应链和劳动力短缺制约，通胀压力持续存在。

因此，在3月决议前的经济数据对市场加息预期的影响会更大，如今晚的零售销售数据以及下个月10日公布的CPI报告。